2023 年鋼鐵行業(yè)主要下游需求偏弱使得鋼材價格大幅下降，充足的原燃料供應(yīng)雖減輕了鋼企生產(chǎn)成本壓力，但原燃料價格的下降相比鋼價降幅仍相對有限，造成企業(yè)盈利能力大幅下滑、財務(wù)杠桿高位承壓。在供需基本面難有明顯改善的背景下，預(yù)計2024 年鋼鐵行業(yè)利潤空間仍將承壓。

中國鋼鐵行業(yè)展望維持穩(wěn)定弱化。中誠信國際認(rèn)為未來12~18 個月行業(yè)總體信用質(zhì)量將有所弱化，但仍高于“負面”狀態(tài)的水平。

摘要

2023 年以來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)需求延續(xù)趨弱態(tài)勢，且長材和板材下游需求呈現(xiàn)一定分化；基建領(lǐng)域相關(guān)利好政策以及制造業(yè)的升級擴容可提供一定需求提振的預(yù)期，但難以完全彌補地產(chǎn)行業(yè)帶來的負面影響，2024 年鋼鐵行業(yè)下游需求或難有明顯復(fù)蘇。

2023 年粗鋼產(chǎn)量平控及限產(chǎn)政策落空，加之鋼企陷入“囚徒困境”，鋼材產(chǎn)量處于高位，行業(yè)內(nèi)供需失衡的情況加劇，鋼材價格波動下行；行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勝劣汰或帶來部分鋼企的被動減產(chǎn)或停產(chǎn)，但若無明確的限產(chǎn)政策出臺，預(yù)計未來鋼鐵產(chǎn)量不會出現(xiàn)大幅減量，供需矛盾仍會存在。

受供給轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⑹袌霰O(jiān)管加強等因素影響，2023 年以來原燃料價格中樞整體下移，但降幅仍然低于當(dāng)期鋼材價格跌幅，鋼鐵行業(yè)盈利空間進一步收窄；預(yù)計2024 年原燃料成本出現(xiàn)大規(guī)模下降的可能性較低，且考慮到需求端復(fù)蘇預(yù)期較弱，行業(yè)利潤情況很難出現(xiàn)大幅回升。

2023 年以來，鋼鐵行業(yè)虧損面呈擴大態(tài)勢，經(jīng)營壓力加劇導(dǎo)致債務(wù)償付力度弱化，財務(wù)杠桿仍高位承壓。展望2024 年，行業(yè)盈利修復(fù)空間仍取決于需求端復(fù)蘇程度以及供應(yīng)端產(chǎn)控政策等共振效果。前期行業(yè)高景氣度帶來的在手資金儲備仍可提供一定流動性支撐，加之所獲得的較為穩(wěn)定的金融機構(gòu)信貸支持以及直接融資市場資金面相對寬松，短期內(nèi)債務(wù)周轉(zhuǎn)和接續(xù)壓力尚可。但考慮到行業(yè)已連續(xù)兩年處于周期低谷，企業(yè)抗風(fēng)險能力普遍下降，總體信用質(zhì)量將有所弱化，同時需重點關(guān)注業(yè)績連續(xù)虧損、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一般、財務(wù)和資金管理能力偏弱的企業(yè)信用風(fēng)險的釋放。